Dividendenrechner: ausschütten oder reinvestieren?

Reinvestieren oder auszahlen: der Unterschied in Zahlen

Beide Wege lassen sich mit denselben Annahmen durchrechnen. Die folgende Gegenüberstellung nutzt die Voreinstellungen des Rechners: 25.000 € Anfangskapital, 1.000 € jährliche Einzahlung, 3,5 % Dividendenrendite, 2,5 % jährliches Dividendenwachstum, 1,5 % Kurssteigerung, 25 Jahre Laufzeit, ohne Steuern.

Der entscheidende Punkt steht in der zweiten und dritten Zeile: Bei der Auszahlung sind die 45.900,91 € Dividenden im Endkapital enthalten – sie liegen nur auf dem Konto statt im Depot. Die Lücke von rund 38.600 € ist deshalb kein verlorenes Geld, sondern die Rendite, die diese Beträge nicht mehr erwirtschaftet haben. Genau das ist der Zinseszinseffekt, angewandt auf Ausschüttungen.

Wer aus dem Depot leben will, tauscht diesen Effekt bewusst gegen laufende Einnahmen ein. Wer noch aufbaut, hat wenig Grund dazu.

Was der Rechner rechnet

Der Rechner arbeitet Jahr für Jahr und in dieser Reihenfolge: Zuerst steigen Kurs und Dividende je Aktie um die eingestellten Prozentsätze, dann wird die jährliche Einzahlung zum neuen Kurs investiert, dann fällt die Dividende auf den gesamten Bestand an – und zuletzt wird sie entweder wieder angelegt oder aufs Konto gebucht.

• Berechnungsart. „Portfolio“ rechnet mit einem Anfangskapital, „Einzelaktien“ mit Stückzahl mal Kaufkurs. Auf das Ergebnis wirkt sich das kaum aus – die Rechnung braucht nur einen Startbetrag.
• Dividendenrendite. Der Wert legt die Dividende des ersten Jahres fest. Danach wächst die Dividende mit dem Dividendenwachstum, der Kurs mit der Kurssteigerung. Sind beide Prozentsätze verschieden, verändert sich die Rendite im Zeitverlauf: Mit den Voreinstellungen (2,5 % gegen 1,5 %) steigt sie, weil die Dividende schneller wächst als der Kurs.
• Steuer. Optional; sie greift ausschließlich auf die Dividenden und erst oberhalb des eingestellten Freibetrags, der in jedem Jahr neu zur Verfügung steht. Kursgewinne bleiben in der Rechnung unversteuert – realistisch, solange nicht verkauft wird.

Mit eingeschalteter Steuer (26,375 % und 1.000 € Freibetrag) sinkt das Endkapital der Reinvestitionsvariante von 150.879,21 € auf 132.962,63 €, das der Auszahlungsvariante von 112.237,56 € auf 106.704,76 €. Der Abstand schrumpft – wer reinvestiert, zahlt zwar auf dieselben Dividenden dieselbe Steuer, hat aber mehr davon.

Welche Annahmen realistisch sind

Alle vier Prozentwerte im Rechner sind Annahmen, nicht Messwerte. Zwei Bezugspunkte helfen bei der Wahl.

Zur Höhe der Ausschüttungen: Die 40 DAX-Konzerne haben 2026 zusammen 55,3 Milliarden Euro ausgeschüttet, nach 52,2 Milliarden im Vorjahr – ein Plus von 5,9 % und der höchste Wert, den es bisher gab. 25 Unternehmen haben erhöht, zehn gekürzt, bei fünf blieb die Summe gleich (EY, 05.04.2026).

Zur Verlässlichkeit: Im selben Jahr stieg der den Aktionären zuzurechnende Jahresüberschuss um 25 % auf 115,6 Milliarden Euro – aber das ist ein Basiseffekt. EY schreibt dazu, im Vorjahr hätten „nicht zahlungswirksame Wertberichtigungen der Porsche Automobil Holding in Höhe von 23,3 Milliarden Euro das Ergebnis stark belastet“; bereinigt lagen die Konzernergebnisse um 0,1 % unter dem Vorjahr. Die Ausschüttungen sind also gestiegen, während die Gewinne stagnierten.

Warum Ausschüttungen steuerlich der teurere Weg sind

Dividenden gehören zu den Einkünften aus Kapitalvermögen (§ 20 Absatz 1 Nummer 1 EStG) und werden bei Zufluss besteuert – jedes Jahr, auf den vollen Betrag über dem Sparer-Pauschbetrag. Ein Kursgewinn dagegen entsteht auf dem Papier und wird erst beim Verkauf besteuert. Das ist der strukturelle Nachteil der Ausschüttungsstrategie: Sie zieht Steuer vor, die sonst später anfiele.

Der Steuersatz beträgt 25 % zuzüglich 5,5 % Solidaritätszuschlag, insgesamt also 26,375 %, mit Kirchensteuer bis zu 27,9951 %. Wie sich das im Einzelfall auswirkt, rechnet der Abgeltungsteuer-Rechner.

Zwei Punkte kommen bei Dividenden hinzu, die in kaum einem Ratgeber stehen:

• Aktienverluste helfen hier nicht. Verluste aus dem Verkauf von Aktien dürfen nur gegen Gewinne aus dem Verkauf von Aktien verrechnet werden (§ 20 Absatz 6 Satz 4 EStG). Dividenden nimmt dieser Topf nicht auf.
• Dividenden-ETFs sind teilfreigestellt, Einzelaktien nicht. Bei Aktienfonds sind 30 % der Erträge steuerfrei (§ 20 InvStG). Auf dieselbe Bruttodividende zahlen Sie über einen ETF also weniger Steuer als über die Aktie direkt.

Dividendenrendite auf Einstandskurs: die Kennzahl mit dem Kleingedruckten

Die klassische Dividendenrendite misst die Ausschüttung am heutigen Kurs. Die Rendite auf den Einstandskurs misst sie an dem, was Sie selbst bezahlt haben – und steigt deshalb mit jeder Dividendenerhöhung, ohne dass sich am Unternehmen etwas ändert.

Der Rechner gibt hier die Dividenden des letzten Jahres im Verhältnis zu allen Einzahlungen aus. In der Auszahlungsvariante ergibt das mit den Voreinstellungen 5,93 %, in der Reinvestitionsvariante 12,92 % – der höhere Wert enthält auch die Dividenden jener Anteile, die selbst aus Dividenden gekauft wurden. Als Erfolgsmaß taugt die Zahl deshalb nur begrenzt, und für den Vergleich zweier Aktien gar nicht: Sie hängt am eigenen Einstiegszeitpunkt, nicht an der Qualität der Ausschüttung.

Grenzen dieser Modellrechnung

• Gleichmäßiges Wachstum gibt es nicht. Kurse und Dividenden bewegen sich in Sprüngen. Das Modell verteilt beides gleichmäßig über die Jahre – für die Größenordnung brauchbar, für einzelne Jahre nicht.
• Am Ex-Tag fällt der Kurs. Die Dividende verlässt das Unternehmensvermögen, der Kurs wird um ungefähr den ausgeschütteten Betrag herabgesetzt. Am Ausschüttungstag entsteht kein Vermögen, es wechselt nur die Form. Der Rechner bildet das nicht ab, weil er in Jahresschritten arbeitet.
• Keine Kosten. Ordergebühren, Depotgebühren und die Spanne zwischen An- und Verkaufskurs fehlen. Bei 25 jährlichen Käufen summiert sich das – was die einzelnen Broker je Order verlangen, steht im Depot-Vergleich.
• Keine Wechselkurse und keine Quellensteuer. Ausländische Dividenden tragen Quellensteuer des Sitzstaats; anrechenbar sind höchstens 25 % je Ertrag (§ 32d Absatz 5 EStG).
• Der DAX enthält Dividenden bereits. Er ist ein Performanceindex und unterstellt die sofortige Wiederanlage jeder Ausschüttung. Eine „DAX-Rendite“ darf deshalb nicht zusätzlich um eine Dividendenrendite ergänzt werden – ein Additionsfehler, der in Ratgebertexten verbreitet ist.

Dieser Text ordnet die Rechtslage ein und ersetzt keine Anlage- oder Steuerberatung im Einzelfall.

Häufig gestellte Fragen zu Dividenden